Descifrando el reciente paquete de estímulo económico de China: Información clave para inversores

El paquete de medidas de estímulo económico más reciente de China, anunciado en septiembre de 2024, pretende hacer frente a la ralentización económica del país, centrándose en mejorar la liquidez, impulsar el mercado inmobiliario y estabilizar los mercados financieros. Las medidas clave incluyen recortes de los tipos de interés, una reducción del coeficiente de reservas obligatorias (RRR) y apoyo al sector inmobiliario, que atraviesa dificultades.

El paquete de medidas de estímulo económico de China para 2024 constituye un paso decisivo para contrarrestar la ralentización económica del país y promover un desarrollo de alta calidad. Presentado el 24 de septiembre de 2024, este plan integral llega en medio de las crecientes presiones derivadas de la ralentización del mercado inmobiliario, la débil demanda de los consumidores y las incertidumbres económicas mundiales. Encabezado por el Banco Popular de China (BPC), el paquete introduce una amplia gama de medidas monetarias, inmobiliarias y del mercado de capitales destinadas a estabilizar la economía y restablecer la confianza de los inversores.

El estímulo monetario se caracteriza por importantes reducciones del coeficiente de reservas obligatorias (RRR) y de los tipos de interés oficiales. Las medidas de apoyo al sector inmobiliario incluyen recortes de los tipos hipotecarios y de los coeficientes de entrada, con el fin de estimular la compra de viviendas. Además, se han introducido nuevos instrumentos en los mercados financieros, como un programa de apoyo a la liquidez de los valores y préstamos a las empresas para la recompra de acciones, lo que ha impulsado la actividad en los mercados bursátiles chinos.

Este artículo explora los detalles del paquete de estímulo de China para 2024, sus efectos inmediatos en los mercados y sus implicaciones para el crecimiento económico a largo plazo.

Principales componentes del paquete de estímulo chino de 2024

El paquete de medidas de estímulo de China para 2024 pretende hacer frente a los retos económicos derivados de la prolongada caída del mercado inmobiliario, la escasa confianza de los consumidores y la ralentización del crecimiento. Así, el paquete introduce varias medidas destinadas a revitalizar sectores clave, centrándose en la relajación monetaria, la estabilización del mercado inmobiliario y el impulso de los mercados bursátiles.

Medidas de relajación monetaria

El PBOC ha puesto en marcha políticas monetarias agresivas, incluida una reducción más sustancial de lo esperado tanto del tipo de interés oficial como del RRR. La RRR se reducirá en 0,5 puntos porcentuales, lo que inyectará alrededor de 1 billón de RMB (137.000 millones de dólares) de liquidez en el sistema financiero. Es posible que este año se recorte aún más, entre 0,23 y 0,5 puntos porcentuales.

Además, el tipo repo inverso a siete días -el principal tipo de interés a corto plazo del PBOC, utilizado para gestionar la liquidez del sistema bancario- se reducirá en 20 puntos básicos, hasta el 1,5%, y los tipos preferenciales de préstamo (LPR) y de depósito también experimentarán reducciones para impulsar el crédito.

Estas medidas pretenden suavizar las condiciones de crédito y apoyar las inversiones públicas, aunque el apetito por el crédito sigue siendo moderado en todos los sectores.

Apoyo al mercado inmobiliario

El estímulo incluye medidas específicas para abordar el problemático sector inmobiliario chino, en declive desde 2021. Los tipos hipotecarios de las viviendas existentes se reducirán en aproximadamente 0,5 puntos porcentuales, lo que supondrá un ahorro estimado de 150.000 millones de yuanes (21.100 millones de dólares) en intereses para los compradores de viviendas. Esta medida está diseñada para estimular el gasto y la inversión de los hogares al tiempo que alivia las cargas financieras.

Además, el banco central financiará íntegramente una iniciativa de préstamo de 300.000 millones de yuanes (42.520 millones de dólares) para que las empresas estatales puedan adquirir viviendas no vendidas y convertirlas en viviendas asequibles. La cuota inicial para la compra de segundas viviendas también se ha reducido al 15%, igualando la cifra para los compradores de primera vivienda.

Expansión fiscal

Aunque el paquete actual se centra principalmente en la política monetaria, la expansión fiscal parece estar ganando adeptos entre los responsables políticos. Liu Shijin, ex subdirector del Centro de Investigación para el Desarrollo del Consejo de Estado, ha instado al Gobierno a introducir un paquete de estímulo de 10 billones de RMB (1,37 billones de dólares), que podría implicar la emisión de bonos del Estado a muy largo plazo. Estos fondos se destinarían a áreas críticas como los servicios públicos, el desarrollo de viviendas asequibles y proyectos de infraestructuras, especialmente en ciudades pequeñas y medianas donde la demanda de viviendas, sobre todo para trabajadores inmigrantes, es elevada.

Según se informa, el Gobierno también está estudiando otras medidas fiscales, como aumentar la inversión en sanidad, educación y servicios sociales para hacer frente a necesidades públicas más amplias. Sin embargo, existen dificultades: la escasez de ingresos fiscales podría limitar la capacidad del Gobierno para aplicar plenamente estos planes sin una revisión presupuestaria o un endeudamiento adicional. A pesar de ello, se están intensificando los debates sobre posibles ajustes de la política fiscal, lo que sugiere que podría surgir un plan concreto en un futuro próximo.

Impacto del estímulo

Reacción bursátil inmediata

El anuncio del último paquete de estímulo económico de China ha provocado una pronunciada reacción inmediata en los mercados bursátiles, ejemplificada por una notable subida del índice CSI 300, que aumentó un 4,3% tras el anuncio del estímulo. Este salto del índice, que sigue a las mayores empresas cotizadas en las bolsas de Shanghai y Shenzhen, refleja una fuerte respuesta del mercado caracterizada por un mayor optimismo de los inversores y un renovado interés por la renta variable. Además, tras el anuncio del estímulo, el índice compuesto de Shanghai se disparó un 4,15%, su mayor subida en más de cuatro años.

Del mismo modo, el índice Hang Seng de Hong Kong subió casi un 3% el 4 de octubre de 2025, alcanzando su punto más alto desde marzo de 2022, impulsado por el optimismo en torno a los esfuerzos de estímulo económico de China. El índice subió 623,36 puntos, hasta 22.736,87, mientras que el Hang Seng China Enterprises Index ganó un 3,06%.

Para apoyar aún más el mercado, el PBOC ha introducido dos nuevas herramientas de liquidez para animar a las instituciones financieras y a las empresas cotizadas a aumentar sus tenencias de acciones. Una de ellas permite a las sociedades de valores y fondos de inversión pignorar activos para inyectar liquidez, mientras que la otra ofrece préstamos a bajo interés para la recompra de acciones o el aumento de las participaciones.

La subida de las cotizaciones bursátiles puede atribuirse a varios factores, entre ellos la afluencia inmediata de liquidez al mercado y las expectativas de mejora de las condiciones económicas impulsadas por el apoyo gubernamental.

Los inversores se muestran optimistas ante la posibilidad de que las medidas destinadas a impulsar el gasto de los consumidores y apoyar al sector inmobiliario se traduzcan en un aumento de los beneficios empresariales, sobre todo en los sectores directamente afectados por el estímulo.

Repercusiones diversas en los distintos sectores

Mientras tanto, se espera que los efectos del paquete de medidas de estímulo varíen significativamente entre los distintos sectores de la economía, dando lugar a resultados diversos para las distintas industrias en el mercado de valores:

• Industria tecnológica: El sector tecnológico puede experimentar un aumento de la inversión a medida que aumente el gasto de los consumidores y las empresas intensifiquen sus esfuerzos de transformación digital. El aumento de la demanda de productos y servicios tecnológicos podría impulsar el crecimiento de los ingresos, haciendo que los valores tecnológicos resulten atractivos para los inversores. Además, las políticas que fomentan la innovación y la I+D pueden reforzar las perspectivas a largo plazo de las empresas tecnológicas.
• Sector inmobiliario: Se prevé que el sector inmobiliario se beneficie directamente de las medidas gubernamentales destinadas a apoyar los mercados de la vivienda y restablecer la confianza de compradores y promotores. Un repunte de la actividad inmobiliaria podría afectar positivamente a los promotores inmobiliarios y a las empresas constructoras, lo que redundaría en una mejora de los resultados. Sin embargo, algunos analistas advierten de que estas medidas sólo pueden proporcionar un impulso temporal, ya que la confianza general en el mercado de la vivienda sigue siendo baja y la capacidad de endeudamiento de los hogares es limitada. Los inversores deberán estar atentos a un posible recalentamiento del mercado inmobiliario, que podría plantear riesgos a largo plazo.
• Bienes de consumo y comercio minorista: A medida que se revitaliza el gasto de los consumidores, es probable que las empresas de los sectores de bienes de consumo y minorista experimenten un repunte de las ventas, lo que podría traducirse en una mejora de las valoraciones de las acciones. Las empresas que se adapten con éxito a las cambiantes preferencias de los consumidores, especialmente en los segmentos del lujo y el comercio electrónico, podrían salir ganando en este entorno.

¿Son suficientes las nuevas medidas de estímulo para impulsar la economía china?

Las recientes medidas de estímulo económico introducidas por China han impulsado las perspectivas de crecimiento del país, pero persisten los interrogantes sobre su impacto a largo plazo. Según el Banco Mundial, se prevé que la tasa de crecimiento de China alcance el 4,8% en 2024, lo que supone un ligero aumento respecto a las previsiones anteriores. Sin embargo, el estímulo actual por sí solo puede no ser suficiente para impulsar la economía china a largo plazo, lo que requiere una expansión fiscal más agresiva.

El paquete de estímulo se ha centrado principalmente en medidas monetarias, como recortes de tipos y apoyo a la liquidez, que han provocado un repunte del mercado bursátil. No obstante, para mantener el crecimiento a largo plazo, China debe redoblar sus esfuerzos para hacer frente a la debilidad del consumo y a retos estructurales como el envejecimiento de la población, la fragilidad del mercado inmobiliario y las tensiones mundiales.

En cuanto al estímulo fiscal adicional en 2024, aunque la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma de China ha prometido más apoyo, como acelerar la emisión de bonos especiales, no se han anunciado nuevos planes de estímulo importantes.

La eficacia de las futuras medidas dependerá de cómo aborden tanto las limitaciones de la oferta como el estímulo de la demanda de los consumidores, factor clave para sostener el crecimiento económico más allá de 2024.

Proyecciones a largo plazo

Aunque la reacción inmediata de los mercados bursátiles ha sido favorable, los analistas advierten de que las perspectivas a largo plazo siguen siendo vacilantes. El potencial de crecimiento sostenido dependerá de varios factores críticos, como la eficacia de las medidas de estímulo para fomentar un entorno económico estable y la capacidad de las autoridades chinas para aplicar las reformas estructurales necesarias.

De hecho, aunque es probable que el estímulo proporcione un impulso a corto plazo a los mercados bursátiles, existen dudas sobre si este impulso podrá mantenerse a largo plazo. Los inversores seguirán de cerca los indicadores de salud económica, como la confianza de los consumidores, la producción industrial y las tasas de empleo.

Efecto dominó mundial del paquete de estímulo económico de China

Se espera que el último paquete de medidas de estímulo económico de China, centrado en impulsar la liquidez, apoyar al sector inmobiliario y revitalizar el gasto de los consumidores, desencadene efectos dominó en todo el mercado mundial. Estas medidas están diseñadas no sólo para estabilizar la economía nacional de China, sino también para influir en la demanda mundial de materias primas, bienes industriales y servicios, afectando así a las economías estrechamente vinculadas a las cadenas de suministro y los mercados de consumo de China.

Los países con fuertes lazos comerciales con China, especialmente en la región Asia-Pacífico, son probablemente los más beneficiados. Australia, por ejemplo, podría experimentar un repunte de la demanda de mineral de hierro y otras materias primas, gracias a una posible recuperación del sector inmobiliario chino. Corea del Sur -un proveedor crucial en las cadenas de valor de China- podría beneficiarse del aumento de la demanda de exportaciones industriales.

Más allá de Asia, las economías europeas como Francia e Italia también podrían beneficiarse, especialmente si los consumidores chinos reanudan sus elevados niveles de gasto en bienes de lujo y viajes internacionales. El próximo Año Nuevo chino, a principios de 2025, podría dar un impulso crucial al turismo y a la demanda de productos de gama alta.

Por otra parte, Estados Unidos puede ver beneficios más limitados del estímulo. Las actuales restricciones comerciales y las prohibiciones de exportación de tecnología han reducido los lazos económicos entre ambos países, disminuyendo los efectos indirectos positivos que cabría esperar.

Por último, los países en desarrollo, en particular los principales exportadores de materias primas como Chile, Argentina y las naciones del sudeste asiático, podrían beneficiarse de un repunte de la demanda china de materias primas e insumos industriales. Como mayor consumidor mundial de materias primas, la recuperación económica de China es fundamental para los mercados mundiales que dependen de estos sectores.

Aunque el paquete de estímulo marca un momento crucial para China, los analistas creen que todo su impacto mundial dependerá de la capacidad del país para sostener el crecimiento interno, fomentar la confianza de los consumidores e incentivar la inversión.

¿Qué significa para los inversores el paquete de estímulo económico de China?

El paquete de medidas de estímulo de China ha despertado el optimismo de los inversores y los mercados han reaccionado positivamente. Sin embargo, la cuestión clave es si las medidas son suficientes y sostenibles para el crecimiento a largo plazo. Aunque la renta variable china puede presentar una oportunidad de compra táctica, es preciso evaluar la magnitud y el calendario del estímulo.

Los inversores deben vigilar las industrias vinculadas a la demanda china, como las materias primas y los sectores europeos, para evaluar el impacto más amplio. Aunque el impulso a corto plazo es evidente, la verdadera prueba será si estas políticas pueden abordar retos económicos más profundos o conducir a una continua volatilidad de los mercados.

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